MBH: még kitarthat a rally a részvénypiacokon

"Az áprilisi kereskedést nagyon felrázta a vámokkal kapcsolatos hírözön és az azt követő volatilitás, ezért reménykedni lehetett, hogy a május nyugodtabb hónap lesz. Ha a részvénypiacokat nézzük, akkor valóban így is történt, hiszen V alakú, gyors felpattanást láttunk az USA-ban, míg máshol akár új csúcsokat is. A kötvénypiac viszont nem volt ennyire boldog.

A Big Beautiful Bill (BBB) névre hallgató rendeletcsomag is csalódást okozott a kötvénytulajdonosoknak, hiszen több adócsökkentést tartalmaz, mint amennyi plusz bevételt hoz rövid távon, ezzel minden más változatlansága mellett a költségvetési hiány növekedni fog a következő években. Ráadásul május utolsó hete bebizonyította, hogy a vámokkal kapcsolatos bizonytalanság velünk marad, nehezen tervezhető, de egyelőre az biztosnak látszik, hogy a vártnál kisebb bevételre lehet számítani belőle. A növekvő államadósság miatti félelem 5% fölé lökte a 30 éves amerikai hozamokat, és más kötvénypiacok is beleremegtek a folyamat közben, így például a magas infláció soha nem látott magasságba emelte a 30 éves japán kötvényhozamokat is. Természetes módon a többi piacon is magasabbra kúsztak a hosszú kötvényhozamok. E hatás elől alig lehetett elbújni, de a román kötvények ilyen kivételek voltak, hiszen a matekzseni és Európa-párti Nicusor Dan megnyerte az elnökválasztás második fordulóját. A korábban 8% felett is járó 10 éves kötvények így 7,4% alá korrigáltak vissza, ami továbbra is magas, nehezen kigazdálkodható szint és egyértelműen jelzi, hogy a piac a megszorításokra, intézkedéscsomagra vár.

A részvénypiacok számára a legnagyobb pozitív impulzust a vámok terén történt deeszkaláció jelentette, ami a várakozásoknál nagyobb mértékű és gyorsabb volt. A május elején USA és Kína között köttetett tűzszünet markáns emelkedést hozott a fejlett piaci részvényekben, mivel az intézményi befektetők rendkívül alulpozíciónáltak voltak a kockázatok miatt. A fordulatot követően a trendkövető algoritmusok is megjelentek a vételi oldalon, majd a volatilitás csökkenése további vételi keresletet generált a hónap során. A legjobb teljesítményt az amerikai és a német piac nyújtotta májusban, de a főbb részvényindexek mindegyike pozitívan zárta a hónapot. A szektorok közül kiemelkedő teljesítményt nyújtott az idén gyengélkedő informatikai szektor, mert a kockázatok mérséklődésével ismét felszínre került a mesterséges intelligenciában rejlő potenciál. Egyedül az egészségügyi szektor ért el negatív teljesítményt, ahol a negatív kormányzati intézkedésektől való félelem tartja nyomás alatt a piacot. Jelenleg a legnagyobb kockázatot a részvénypiacok számára az emelkedő amerikai adósság és az ezzel párhuzamosan elszálló hosszú kötvényhozamok jelentik.

A még mindig alacsony pozícionáltság miatt, a piacokon a rally még kitarthat, így egyelőre nem csökkentenénk a részvények súlyát. Az eszközallokációnkat május végén változatlanul hagynánk."

2025 áprilisától a portfólióajánló sorozatban a modellportfóliók devizák szerinti kitettségét is követjük. Az MBH Alapkezelő modellportfóliójának devizák szerinti aktuális kitettségei:

• HUF kitettség: 100%
• EUR kitettség: 0%
• USD kitettség: 0%
• Egyéb devizás kitettség: 0%

Az eszközallokáció csupán tájékoztató jellegű.

A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy befektetési ajánlásnak. Részletes jogi információ