Besokalltak a befektetők, menekülnek az amerikai kötvényekből

A befektetők a Covid-19 járvány csúcspontja óta nem látott tempóban menekülnek az amerikai hosszú lejáratú kötvényalapokból. A Financial Times számításai szerint a második negyedévben közel 11 milliárd dolláros nettó tőkekiáramlás történt ezekből az alapokból, ami éles kontrasztban áll a megelőző 12 negyedév átlagos 20 milliárd dolláros beáramlásával.

A tőkekivonást az Egyesült Államok költségvetési pályája körüli növekvő bizonytalanság hajtja. Bill Campbell, a DoubleLine befektetési vállalat szakértője kijelentette: "ez egy sokkal nagyobb probléma tünete; komoly aggodalmak vannak itthon és a külföldi befektetők körében is a hosszú lejáratú amerikai állampapírok tartását illetően".

A helyzetet súlyosbítja Donald Trump amerikai elnök adócsomagja, az úgynevezett "big beautiful bill",

amely független elemzők szerint több ezermilliárd dollárral növelheti az amerikai államadósságot a következő évtizedben. Ez arra kényszerítené az amerikai pénzügyminisztériumot, hogy hatalmas mennyiségű kötvényt bocsásson ki. Emellett a piac szereplői attól tartanak, hogy az adminisztráció vámintézkedései a főbb kereskedelmi partnerekkel szemben tovább emelik az inflációt, márpedig ez a kötvénypiac egyik legnagyobb ellensége.

Lotfi Karoui, a Goldman Sachs vezető hitelstratégája szerint a tőkekiáramlás a fiskális fenntarthatóság hosszabb távú kilátásai miatti aggodalmakat tükrözi. Robert Tipp, a PGIM vagyonkezelő szakértője pedig azt mondta, ez egy volatilis környezet, az infláció továbbra is a cél felett van, miközben az állami kötvénykínálat hosszú távon is bőséges marad.

A hosszú lejáratú kötvények különösen érzékenyek az inflációra, mivel az árak emelkedése rontja a fix kamatfizetések reálértékét. Ez a bizonytalanság az amerikai hosszú lejáratú állampapírok árfolyamában is megjelent, amelyek már kb. 1 százalékot estek a második negyedévben.

Ezzel szemben a rövid lejáratú amerikai kötvényeket tartalmazó alapok továbbra is jelentős, több mint 39 milliárd dolláros tőkebeáramlást könyvelhettek el ebben a negyedévben, annak köszönhetően, hogy a Fed magas szinten tartja a rövid távú kamatokat.

Andrzej Skiba, az RBC Global Asset Management szakértője szerint a befektetők most valószínűleg nagyobb mértékben kívánják nemzetközileg diverzifikálni kötvényportfólióikat, de nem gondolja, hogy ezzel csökkenne az amerikai állampapírok szerepe a globális befektetések között. Szerinte ugyanakkor hamarosan nagyobb kompenzációt követelhet a piac a hosszabb lejáratok vállalásáért az új államkötvények vásárlásakor.

A címlapkép illusztráció. Címlapkép forrása: Getty Images

A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy befektetési ajánlásnak. Részletes jogi információ